AI圈近期动作频频，腾讯混元Hy3 preview也正式亮相。

4月23日，腾讯混元正式发布并开源了新一代语言模型Hy3 preview。据官网介绍，该模型采用快慢思考融合的混合专家架构，总参数295B、激活参数21B，最大支持256K上下文长度。这是被官方称为混元迄今最智能的模型。

三个月前，姚顺雨带着ReAct框架和OpenAI的实战经验加入腾讯，主导完成了预训练和强化学习基础设施的重构。Hy3 preview是重建后的首份答卷。官方表示，该模型在复杂推理、指令遵循、上下文学习、代码生成及智能体等能力均实现大幅提升。

从官方披露的数据和评测结果来看，Hy3 preview在多项基础测试中展现出亮眼的实力，虽然未必在所有维度都达到行业顶尖水准，但足以满足多数场景下的实用需求。

在实际运行效率和稳定性方面，Hy3 preview也有所突破。官方数据显示，这款模型的首Token延迟降低54%，端到端时长降低47%，大幅提升了响应速度。同时，任务成功率也有所提升，已能稳定驱动复杂的Agent工作流，覆盖文档处理、数据分析等多种业务场景。

此外，它的推理成本也有所下降。在腾讯云API输入低至1.2元/百万Tokens，个人套餐最低28元/月，在同尺寸模型中属于最低价梯队。目前，Hy3 preview已在腾讯云、元宝、WorkBuddy等腾讯核心产品中上线。

接下来，我们将根据官方提到的四个方向，实测混元大模型在实际应用中的表现。

01 推理能力：复杂逻辑能拆解，陷阱识别仍需加强

我们首先测试了模型的推理能力。逻辑推理题是网友最喜欢拿来测模型“智商”的类型之一。在这一环节中，我们先用经典的“洗车问题”在元宝内进行测试。

在这个经典陷阱题中，Hy3 preview起初并未答对。它给出了条理清晰的推理来建议步行，而忽视了重点在于“洗车”。在再次提醒需要洗车后，它才给出正确答案。

需要注意的是，在其他网友的实测中，Hy3 preview出现过能直接答对的情况，说明它的陷阱识别能力稳定性不足。

我们再来试一道脑筋急转弯题。在这个问题中，需要理解现实逻辑，碎了、煎了、吃了的是同一批鸡蛋。但Hy3 preview没有意识到这一点，它认为煎了的鸡蛋依然存在，可以吃掉。

随后，我们加大难度，用一道推导过程更为复杂的逻辑题来考验它。这道题的难点在于没有直接的定位信息，需要靠隐性条件来做排除，容易遗漏关键信息。

在这一场景中，Hy3 preview给出了正确答案。它先逐条拆解线索、提炼人物与职业的互斥关系，再通过排除法锁定身份。接着，它依次确定部分岗位的归属，再结合规则逐步补全。

综合来看，Hy3 preview常规理性逻辑推演能力较强，但逆向思维、陷阱识别与生活场景变通思考能力仍有不足。面对陷阱类脑筋急转弯时，容易局限于字面常规逻辑，忽略题目陷阱与现实场景，反应欠佳。但在面对条件隐蔽、推导繁琐的复杂逻辑推理题时，它能够拆解线索，层层推演，逻辑分析和分步推导能力表现扎实。

02 上下文学习和指令遵循 ：提取信息，干扰场景下表现稳定

这一环节考验模型的两个基本功：能否抓住真正的指令，以及能否快速理解指令。

腾讯在官方博客中给出了项目规划、旅游总结、读书记录等五个场景，我们选取两个场景来实测。

场景一：内容杂乱的会议纪要信息提取

我们给了一段混乱的会议录音转写，混杂着插话、跑题、反复修正等情况，要求其摘录三类信息。

Hy3 preview给出的答案准确地列出了这三类信息，信息抓取能力表现不错。

场景二：理解并遵循新的语言规则

我们自创了一个简单的语言，通过实例向它展示规则，并给它三个新的句子让它翻译。

在这一轮中，Hy3 preview能够准确完成相关要求，每个细节都能按规则执行。

综合来看，Hy3 preview能理解指令要求，有效排除干扰信息，适合繁杂信息干扰、信息抓取等实用场景。

03 代码和智能体：工具调用较成熟，任务交付完整性不足

代码能力与智能体能力，是评判一款AI助手是否好用的重要维度。这既考验模型对用户需求的理解深度，也检验Agent在多步骤任务中的规划、工具调用及任务闭环能力。这一环节，我们为WorkBuddy（腾讯旗下AI助手）设计了三个任务。

第一个任务，我们要求WorkBuddy爬取五个城市近一年的空气状况，并基于空气质量数据生成一份分析报告。

从页面呈现来看，成品表现合格。季节切换、雷达图、趋势图、相关性热力图等板块结构完整，视觉呈现有序，图表也具备基本的交互功能。这表明它在前端呈现这一层面的执行力达标。

但问题主要有两个，一是由于数据获取阶段受阻，Hy3 preview只拿到了224天的有效数据，缺口较大，影响了后续表格的可信度；二是提示词中明确要求写一段分析结论，Hy3 preview虽在页面上保留了对应板块的区域，但实际内容是一片空白。这意味着，它有任务闭环意识，但最终的交付能力仍有不足。

第二个任务，我们让它搭建一个贪吃蛇小游戏。

最终结果较为成熟，画面精美、逻辑完整，可以正常运行。但需要指出的是，贪吃蛇属于规则封闭类任务，需求明确且无需调用外部数据，评价标准比较明确，是智能体较擅长的应用场景。WorkBuddy在该任务中的表现只能体现在舒适区内的能力，验证了其具有一定的实用价值。

第三个任务，我们将难度提高，让它分析一个开放式复杂任务：分析AI Coding行业的商业模式演变，盘点2023年至今的发展历程，并找出行业关键转折点及核心驱动因素。

这是一个开放式复杂任务，没有统一的标准答案，成果质量取决于Agent的判断力、信息筛选能力与表达能力。

在执行层面，WorkBuddy能够自动调用多个工具，先修订执行计划、再落地推进计划，整个过程大概耗时半个小时。

但最终结果并不算惊艳，它只是搭建了一个基础框架，实际内容不够扎实。可以看出，虽然它掌握了拆解研究问题的方法，却不懂得如何将这些维度进一步提炼为有价值的研究论点。

总的来说，WorkBuddy已具备日常编码助手该有的能力，但在复杂任务的深度执行和最终交付上，还有提升空间。

04 自然对话：AI味明显减弱

最后，我们再来看看元宝有没有“人味”。这一轮通过两个场景来测试：闲聊对话与创意写作。

场景一：闲聊对话

官方文档中提到，Hy3 preview更能理解用户的倾诉意图，能承接用户情绪，避免说教式、模板化的回复。

实际测试下来，Hy3 preview的表现确实贴合这一定位。它没有一上来就罗列一堆建议，而是先客观分析背后的可能原因，再询问是否遇到什么事情。整体语气温和，较有分寸，有闲聊场景里的自然感。

场景二：创意写作

在这一环节中，我们设计了两个任务，考验它的叙事与表达能力。

我们先让它写一个主角全程未出场，但读者读完能清晰知道他是谁、经历了什么、为何重要的故事。

元宝交出的成品，全文逻辑自洽、叙事流畅，完成度较高，几乎读不出AI写作常见的套路感。

接着，我们再让它模仿《明朝那些事儿》的文风，撰写其他朝代的人物历史故事。

AI写作时容易将文风复刻表现为刻板的模仿，仅停留照搬行文框架，而不能吃透文章风格。但从生成结果来看，Hy3 preview文风复刻能力较强，整体符合要求。它抓住了原书通俗讲史的风格，较好地呈现了整个故事。

这一轮评测，最让人意外。整体来看，Hy3 preview在自然语言的表达上，已经摆脱了正确却无味的套路腔，能够写出可读性较高的文本。

05 结语

四个维度测下来，Hy3 preview给人的感觉是“稳而不惊”。

它没有在某一项上拿出碾压式的表现，但它也几乎没有明显的短板。放在整个国内大模型的排位里，它未必是最惊艳的一款，但符合能干活的实用型模型标准。

把视角拉远一点，Hy3 preview真正的意义或许并不在模型本身。

过去两年，腾讯在大模型战场上较为被动。今年1月底，马化腾在年会上公开承认，腾讯AI动作慢了。技术节奏相对较慢、没有一个能让外界记住的标杆模型，是腾讯面临的两大问题。而Hy3 preview的发布，让腾讯的AI故事有了转折点，也让腾讯有了整个生态都能用的AI模型。

目前Hy3 preview还只是一个预览版本，开源社区的反馈还在收集中，元宝、QQ、腾讯文档等产品的实际调用体验也还需要时间检验。据官方披露，后续会发布参数规模更大的模型。

但至少，腾讯AI已经开始撕掉过去两年“被动”的标签了。

抓住DeepSeek带来的契机扭转AI领域的竞争态势之后，腾讯围绕AI应用的布局正在快速深化。

元宝、ima等原生AI应用是腾讯进行探索的最前线。腾讯元宝通过大规模市场投入获得用户增长后，继续拓展了更多能力，包括将元宝放入微信好友列表，打通与腾讯地图、腾讯文档的连接，以及上线Chrome浏览器插件。腾讯管理层目前还在观察用户对这些新增功能的反馈，判断哪些功能可以留住用户。

在原有产品的改造上，腾讯也开始从为老产品外挂AI聊天功能，进入到更深度AI化改造产品和面向未来布局应用生态的阶段。前者的代表是QQ浏览器和《暗区突围》，二者都在尝试用AI实现更复杂任务的处理；后者的代表是应用宝，腾讯计划通过应用宝在电脑端拓展Agent和AI应用分发能力。

更底层的云基础设施上，腾讯云与智慧产业事业群CEO汤道生在5月举办的腾讯云AI产业应用峰会上提出了「让AI人人可用」的口号。他认为，用户在实际使用过程中已经感受到了AI可用性的提升，「AI正在跨过产业化落地的门槛，站在普及应用的全新节点上」。

为此，腾讯云升级了智能体开发平台和乐享企业AI知识库，为企业开发更好用的Agent提供基础能力，构建一个「离产业最近的AI平台」。企业在这个平台上构建出来的一部分Agent，会依托腾讯掌控的浏览器、应用宝、微信等入口获得服务用户的机会。

这个阶段，腾讯在AI应用上的布局整体呈现出更强的探索和试验属性，意在通过更积极地产品更新，与用户进行磨合，寻找更适合大规模铺开的AI应用。这个目标下，微信和游戏业务正在为腾讯AI应用战略的实施提供更广阔的战略纵深。

目前可以明确的一点是，微信会成为腾讯AI应用生态的主要载体。按照财报电话会上的表述，微信被寄希望打造出具有一定独占性和差异化的Agent生态。

这个生态一头连接开发者、服务商、数据源打造出丰富的Agent能力，另一头对接不同的场景和出口，不断向外输出这些能力。微信只是其中最重要的一个出口，未来腾讯还会逐步加强微信生态与元宝的关联。

在战略决心层面，腾讯也加大了对探索的支持力度。有消息显示，腾讯高层在内部称：「只要业务团队能证明其项目是在产品中实现AI赋能，或是开发独立的AI工具产品，在资源保障的前提下，公司将不设算力和人力限制。」

从AI聊天到AI执行

进入2025年，腾讯的AI动作变得越发灵活与果断。与整个腾讯系产品纷纷接入DeepSeek、叠加AI聊天能力的第一季度相比，腾讯第二季度在AI领域的动作明显集中于两点：第一是探索更具执行力的AI应用；第二是围绕AI应用打造更高效的开发生态。

第一点是AI行业发展大趋势之下的必然选择。一方面，AI聊天越来越成为一种标配，AI聊天应用虽然能够吸引用户进行提问、追问，但缺乏差异化和实用性，在用户留存上存在短板。腾讯管理层也在财报电话会上承认，在第一季度花了很多时间确保能留住元宝的新用户，吸引他们不断回头使用元宝。

另一方面，有用、好用、多用是AI产品的一条更深的护城河。Manus、Fellou、Youware等创新AI应用带来了新的产品逻辑和交互界面，让AI应用展现出了执行复杂任务的可能性，也支持用户更容易地进行调用。新的产品形态让AI聊天成为了一项基础能力，在它之上，可以叠加起不同的项目执行能力。

这也是为什么，腾讯开始更频繁地提及Agent，并且尝试对QQ浏览器进行Agent化的大改造，不但强化了AI搜索、AI浏览、AI办公、AI学习以及AI写作功能，还整合了AI高考通、下载助理、更新助理、股票助理四个Agent。

Agent化的浏览器是一种AI助手与工作台的组合体，也是能够承载更多、更复杂任务的AI应用形态。腾讯对QQ浏览器的改造，就是在跟随这个趋势，试图同时实现激活老产品和探索新形态两个目标。

QQ浏览器界面

但作为站位相似的产品，QQ浏览器比豆包、夸克、Fellou要显得更谨慎，想要同时兼顾传统导航页面和AI交互页面。QQ浏览器QBot产品负责人刘汉博认为，这是在将选择权交给用户，因为很多用户还是会去导航里寻址和消费内容。

这种谨慎是腾讯擅长的后发先至，还是会拖累产品创新的进度，有待进一步观察。

我们认为，腾讯频繁提及Agent的另一个原因是，Agent的形态更契合整个腾讯生态的to C属性。社交是腾讯的核心基因，也决定了腾讯的根基在于对C端用户的强大连接能力。游戏、电商、金融、办公本质上都是在利用这种连接能力，实现对更广大用户的触达。

对腾讯来说，做Agent就是做生态，做生态就是做入口。现在，腾讯体系内积累了大量的数据、应用、服务资源，并且有高效的连接链路。在此基础上建立起来的Agent生态，可能会有不同的场景触点分布在手机上、电脑上、汽车上，但最终都依靠腾讯——甚至就是微信——实现用户、场景、服务的连接。

从这一点来看，应用宝表现出对电脑端的重视，也是在为未来的Agent生态布局AI能力分发入口。腾讯应用宝跨端业务负责人蔡建涛透露，未来应用宝电脑版会覆盖更多Agent，包括腾讯元器等腾讯系Agent产品，并且会上线小宝AI创意工坊，支持调用APK、EXE、网页、智能体、大模型等形态的AI能力。

微信和游戏是两个战略纵深

任何企业想建立起丰富的AI应用或Agent生态，都需要凑齐三个条件：系统级的连接力和掌控力，足够丰富的应用场景，和足够支持AI能力进化的资源和经验。创业公司需要用创新能力撬动资源，去凑齐这三个条件；大公司在这三个条件上有不同程度的积累，并且会影响其AI战略的走向。

具体到腾讯的AI布局上，微信和游戏业务就是两大战略纵深，既为AI提供了广阔的应用场景，也为AI供应了独特的、差异化的资源和能力。

首先，微信是一个规模庞大的流量池。元宝在微信上线的一个重要目标就是为App进行引流。体验中，元宝支持被添加到微信聊天界面，让用户像与朋友沟通一样与AI交互，进行简单的问答。一旦用户在聊天中提出更复杂的需求，就会被引流到元宝App进行交互。

其次，微信是一个系统级应用。微信有连接能力，也有支付能力，同时用户利用微信小程序可满足订餐、叫车、玩游戏、查社保等多样化的需求。这样的微信就是一个跑在软件端的操作系统。如果这个系统实现了AI化改造，就是一个天然的通用Agent入口。

马化腾在财报电话会上也表示，微信生态里的 AgenticAI 有机会做到非常独特，因为它能连接社交关系链、通讯与社区能力、公众号和视频号等内容体系，以及数以百万计的小程序。这些组件涵盖信息、交易和运营能力，跨越多个垂直领域，因而可以构建出区别于一般 AgenticAI 的差异化产品。

微信积累的这些能力和服务，既是一个AI应用开发场域，也可以通过Agent形态，输出到微信之外的更多场景中。上海车展期间，腾讯和长城汽车共同展示了微信生态与智能座舱场景的Agent化融合。用户坐在长城汽车内，就可以利用Agent在微信上完成点大杯瑞幸燕麦冰咖啡的操作。

最后，微信是一个连接广泛的账号体系和庞大的个人资料库。用户和企业对Agent的一大期待就是能够提供更加个人化、有记忆的服务。这就需要在保护好个人隐私的前提下，在底层实现不同应用之间的个人账号、数据、资料的打通。扎克伯格的Meta做元宇宙时觊觎过这一点，如今Sam Altman也在思考这个问题。

相较微信提供的系统级能力，游戏业务给到腾讯的是一个纵深很大的AI应用场景。财报电话会上，腾讯管理层认为AI技术的应用是推动游戏业务长期增长的重要因素，特别是在大型竞技类多人游戏中，AI的推动作用格外突出。

目前腾讯在游戏业务中重点探索三个方向的AI应用：第一是提供新手培训。《和平精英》中的数字人吉莉，就在通过AI聊天向用户推荐武器搭配和提供战术策略教学；第二是陪玩，这个应用还在很早期，体验并不好，仅在《暗区突围》和《和平精英》中有演示或应用；第三就是防作弊。

AI队友、AI培训背后都能看到很大的付费可能和商业潜力。这是腾讯能抓住的相对实际的机会。在这些机会之外，腾讯也在探索如何利用AI加速游戏内容的创作。深厚的游戏开发经验积累和大量的游戏开发业务，为AI参与游戏创作创造了理想的条件。这是腾讯在AI+游戏领域能够把握住的潜在可能性。

基础设施要服务于战略纵深

腾讯云的核心任务，在一定程度上可以被认为是为这两个战略纵深的大开发提供全生态保障。最基础的就是提供算力、模型和云服务支持。此外，腾讯云还需要为搭建开发者生态提供工具，以及承担将腾讯的AI能力积累对B端客户进行输出的渠道功能。

汤道生认为，腾讯云的大模型战略就是要加速大模型创新、加速智能体（Agent）应用、加速知识库建设、加速基础设施升级，为企业和用户提供「好用的AI」。

为此，腾讯云推出了两项基础能力。一个是升级的智能体开发平台，可以给企业提供多种构建智能体的模式和配套工具，并能够实现零代码支持多 Agent 的转交协同。另一个是腾讯乐享企业AI知识库，帮助企业对知识的有效性、更新时间、权限进行管控，便于AI采用。

腾讯云副总裁吴运声表示，智能体平台其实是把腾讯已有的技术和能力更好地整合，赋能客户和开发者构建更强大的Agent。企业利用智能体开发平台和乐享企业AI知识库搭建的Agent，最终会通过腾讯旗下的微信、QQ浏览器、应用宝等场景入口服务于C端用户。

在模型层面，腾讯也进行了产品和组织的更新。产品上，腾讯在5月上新了混元Image 2.0、视觉深度推理模型T1-Vision、混元3D 、端到端语音通话模型混元Voice等模型产品。目前，腾讯的模型产品可以通过腾讯云和小程序AI插件被开发者调用。后者给微信Agent的开发、探索创造了条件。

组织上，腾讯在4月9日正式组建「大语言模型部」和「多模态模型部」，并将大数据、机器学习平台部、AI Lab、安全平台部、信息安全部等几个部门，重组为数据平台部、机器学习平台部两个部门。新成立的多个部门负责人均向混元大模型负责人、腾讯公司副总裁蒋杰汇报。这意味着腾讯的大模型研发团队力量更集中了。

但是，我们也要看到，腾讯对大模型的训练依然保持了谨慎的态度。腾讯管理层在财报电话会上将大模型研发对GPU的使用优先级放在了第二位。第一位还是能够带来直接回报的应用场景，比如广告业务和内容推荐产品。腾讯更重视通过AI优化，在这些应用场景中快速实现收益增长。

如果面向AI竞争做一个粗暴的评价，阿里领先在模型能力，需要依靠快来补入口；字节领先在组织能力，视频可能还是重要突破口；腾讯领先在对连接链路的掌控，让他们有了建立后发优势的机会。

这也需要腾讯接下来继续在谨慎和爆发中建立一种平衡。

作者：李威

来源：窄播

自ChatGPT问世以来，「AI革命」已经来到了第3个年头，科技巨头们手握大把资源，猛砸数千亿美金，试图抓住新一轮船票。

虽然涌现出一批又一批对话类AI大模型，还有令人眼花缭乱的功能，但尚未带来生产力革命性提升，也未「彻底改变」哪个行业。特别是对于那些每个季度都要发财报的巨头来说——巨额AI投资到底带来了什么回报？一直是热潮下的隐忧。

此时紧盯大厂财报，哪家出现了有意义的「AI收入」，这些蛛丝马迹正变得越来越重要。

最新的迹象是，腾讯的收入增长，开始有了真实的「AI燃料」。虽然马化腾在财报电话会中强调，一切还「为时尚早」，但AI的作用已经开始体现在广告、游戏和云收入各个方面。

年初Deepseek给整个AI行业，带来了一场「技术平权」，把大厂们在AI大模型层面的能力拉平了，AI之战也进入了下半场，新叙事变成了AI Agent，看谁能率先推出「杀手级应用」。腾讯也成为了第一家全线产品接入Deepseek的巨头，从微信、QQ、AI助手元宝和新锐工作台产品ima。

相比于前几年到处「收紧口袋」，腾讯从去年下半年开始，走「后发优势」路线，对AI发起了近十年罕见的资本开支，从采购显卡，到投资建设算力中心，一个季度的投入高达以前两年的总和。

不过在瞬息万变的AI战场，仍然存在不确定性。

比如腾讯为元宝付出了多大的推广成本，其实际ROI如何；元宝是否会与微信整合，还是独立发展，这又会对结果产生什么影响；AI产品增长的思路，与移动互联网时代的逻辑不同，一些路径依赖对于腾讯来说是好事还是坏事……

AI低垂果实广告 

纵览腾讯最新的财报，我们能看到不少AI带来的增长，2025Q1腾讯的广告业务增长了20%，这是在高基数上的进一步提速，完全超出了市场预期。而其中最重要的，就是AI给广告业务带来的增长动力。

腾讯首席战略官詹姆斯·米切尔，在财报电话会上盛赞AI对广告业务的作用：「要判断AI对广告收入提升，广告点击率（CTR）是核心指标。从历史上看，横幅广告的点击率约为0.1%。信息流广告的点击率约为1.0%。AI加持后，腾讯看到某些广告库存的点击率可以提高到3.0%。他甚至说：「这个点击率的上限是多少？目前，没有人知道答案。」

AI 赋能广告收入超预期提升

高点击率通常意味着广告创意好，或是成功推送到了潜在用户。不过与此同时，腾讯对微信产品体系内的广告加载率（Ad Load），一直比较克制。

比如目前的视频号，是微信体内第二大广告收入类型，但加载率只有4%。广告加载率是指广告的展示频率，4%表示每100条内容中有4条是广告，这与短视频同行们动辄15%-20%的加载率相比，确实非常克制。

当然，广告加载率并不是随意就能提高，它需要广告主们真金白银的投入，不然会带来价格体系的崩盘。

实际上，腾讯在2015年即开始引入AI能力升级广告系统，2020年基于大模型重构广告技术平台。在广告内容审核、用户商业意图理解等方面发挥一定作用。2024 年，AI 驱动广告获得20%的收入增长。

AI对广告的提升效果，同样在Meta的身上得到验证，一方面是让推荐算法更精确，另一方面是提供更具吸引力的内容。

Meta引入了大语言模型，从用户的动态、评论、点击、观看行为中，提取细微的兴趣信号。通过增强版的Meta AI广告平台（如Advantage+），实现广告投放的精细化管理，帮助广告主更好地锁定用户需求。

最终，Meta的广告点击率（CTR），在引入AI增强技术后提升30%以上，同时广告主的每千次展示成本（CPM）下降了15%-20%，而Reels广告转化率提高了5%。

AI带来的另一大广告革命，来自生产端，高质量的图文生成，让广告成本骤降，AI几乎可以生成「无限量」的内容。

广告主普遍说，AI工具帮助他们减少了50%以上的创意制作成本与周期。此外，AI还能够检测广告疲劳（ad fatigue），并自动替换表现不佳的创意，以保持用户对广告的兴趣。

2025年Q1，生成式广告推荐架构使Meta 广告效率提升 200%，使用AI创意工具的广告主增加了 30%。

至此，AI技术使得Meta广告业务已形成「投放效率提升→ROI 增长→CPM上涨」的传导路径。甚至AI推荐系统改进使Facebook、Instagram、Threads 用户时长分别增长7%、6%、35%，又间接提升广告曝光量。

对于腾讯来说，结合财报中公司管理层的表述：「AI对效果广告产生了实质性贡献」，说明腾讯也在做同样的事情，符合AI重塑广告行业这个大趋势。

在消费整体疲软、广告主越来越看中ROI的当下，视频号广告不仅实现高增长，同时还提高了广告库存，还能有商家买单认可，更说明视频号的ROI在改善。未来几个季度里，AI能否继续推动腾讯广告业务增长，将是市场关注的焦点。

当然，除了广告之外，腾讯在游戏、金融、企业服务领域，仍然有大量有待开发的垂直场景，可以落地AI垂直应用，并且充满了高价值的多维度数据，这些都是腾讯重要的「金矿」，只是在今天看还「为时尚早」。

从按兵不动到冲锋 

直到2024年下半年之前，腾讯对AI一直都有点「按兵不动」的意味。面对Google、微软、亚马逊动辄成百上千亿美元的AI资本开支（Capex），腾讯在2023年仅保持了239亿元人民币的整体资本开支。

但随着开源的Deepseek横空出世，一下子拉平了巨头之间的模型能力差距，各路玩家都重回同一起跑线，开启了AI竞争的下半场。

也许是看到了AI叙事从基建开始转向应用，腾讯突然态度大变，一改「观望」的态度。

一方面，是真金白银的投入。2024年第四季度，腾讯单季度的AI资本开支就高达390亿元，这几乎是前两年的总和。最新的2025年第一季度，腾讯也维持了同比翻倍的开支增长。

另一方面腾讯倾注全集团之力，将顶配流量资源给到「元宝」，毕竟上一个由全集团下场、Pony亲自站台的产品，还是微信。

从今年2月开始，腾讯元宝在接入了DeepSeek后，火力全开，投放力度超过了豆包和Kimi，用户规模也一度超越豆包和DeepSeek，3月3日达到中国区APP Store免费榜第一。腾讯总裁刘炽平说，2月到3月元宝DAU增长超 20 倍，成为中国DAU排名第三的AI原生移动应用。而根据QuestMobile的数据，元宝的日活跃用户数，只用了一周时间便增长了十倍，接近260万。

对于腾讯重启「砸钱模式」，有媒体爆料称：「截至2月27日，腾讯元宝在27天里投放共花了2.81亿元。其中多数投放发生在2月13日后。」 不过腾讯否认了对元宝有超高的投放预算。

在财报电话会议中，刘炽平提到元宝：「有一定的投流，留存率还是不错的。但是未来不是纯粹靠投流来获得用户，会更加关注留存率和拉活率，也会通过有机联动使元宝与其他产品协作。」

AI

在加大Capex投入的同时，腾讯还开启了一轮AI业务相关的组织架构调整。腾讯将分散在多个事业群的AI产品，集中到云与产业事业群（CSIG），形成统一的产品矩阵，让技术与工程事业群（TEG）专注于大模型的技术研发。

比如元宝，作为AI核心入口之一，从技术工程事业群（TEG）转到CSIG；QQ浏览器、搜狗输入法、ima等产品所在的团队和组织，也从PCG（平台与内容事业群）调整至CSIG。通过这一系列组织调整和产品整合，腾讯从「赛马」到「集团军作战」，构建了从「入口-工具-搜索-交互」的AI生态。

腾讯高层在内部甚至还明确表态：「只要业务团队能证明其项目是在产品中实现AI赋能，或是开发独立的AI工具产品，在资源保障的前提下，公司将不设算力和人力限制。」 今年，腾讯也成为了第一个全线产品都接入Deepseek的巨头，从微信、QQ到元宝和ima（腾讯开发的一款工作台产品）。

腾讯对2025年资本开支的预估，是按照目前9%的收入增长预期，对应着最低720亿，最高1080亿元人民币的资本开支（Capex）。这个数字虽然与阿里相比更显谨慎（阿里2025年在1300亿），但仍然是腾讯多年来「最舍得花钱」的一次。

2025年依然会是一个「AI军备竞赛」的大年，中美在这一点上出现了共振。对于美国科技巨头来说，摩根士丹利已将亚马逊、谷歌、Meta、微软四家科技巨头的2025年总资本开支预测，从2700亿美元上调至3000亿美元。

科技巨头保持最高的Capex支出强度

特别Meta大幅上调资本开支，上涨15%，主要因为Meta增加了对数据中心建设、采购超过130万块GPU（以英伟达Blackwell架构为主）的投入。

至于这些巨额投入将如何产生回报，如今已经有两条基本路线浮出水面：

一条就是走AI基建路线，对于那些在云计算领域已经占据优势的公司，这是最为自然的选择。通过提供计算能力、存储和AI工具平台，这些公司能够将AI视为一种「人工智能即服务」（AIaaS）。当然，这条路线利润率偏低，但收入稳定、抗周期。亚马逊AWS、微软Azure和阿里云是这一路径的代表。

另一条是走AI应用路线，这条路更具想象力，但也有更大的风险，适合那些toC有巨量用户基础的公司。例如Meta、腾讯、字节。通过将AI嵌入社交、广告、搜索和内容等核心产品中，这些公司有机会快速实现AI商业化。

最新的战况里，对于走AI应用路线的公司而言，打造下一个超级AI Agent，已经成为一场无法回避的重要战役。

AI Agent的迅猛发展，几乎注定会催生出一个类似微信这样，拥有上亿用户规模的超级入口。然而，这个入口未来会由谁创造，现在仍无人敢断言。毕竟抖音、Tik Tok依靠新的内容形态，在很短的时间内就打破了现有竞争格局，仍然历历在目。能否利用好现有优势，在AI这种新形态中守住第一流量入口，是腾讯接下来最重要的事。

微信仍然是腾讯的「AI航母」 

2025Q1财报中，还有一个令市场很惊讶的地方是，微信在如此高基数的情况下，还能保持增长，月活首破14亿达到14.02亿，它也逐渐成为腾讯AI最大的牌面和机会。

4月元宝正式融入微信，用户可以非常丝滑的通过聊天窗口的方式，直接在微信里调用元宝。微信+元宝的组合，也成为AI Agent时代，最有机会成为超级入口的产品之一。

ChatGPT刚刚出现时，通过将AI作为聊天机器人，瞬间引爆市场，实现了史上最快的DAU增长。

但几年过去，大家发现聊天机器人这种形态，只是一种应用方向，真正的未来，在于构建AI Agent（AI智能体），2025年也被广泛认为是AI Agent元年，全球科技巨头与初创企业纷纷入局。

AI Agent有望打破各个渠道之间的壁垒，产生一个高效集合体。

从PC 互联网到移动互联网，我们获取信息的入口经历了从搜索引擎到独立APP的交互转变。未来的AI 时代，是按照工作流程由多个AI Agent 负责完成。

有的AI Agent作风激进，负责所有帮你争取利益的场景；有的严谨，帮你处理财务问题；有的甚至能帮你发现优惠活动，节约开支……大家只管提需求，不必花精力检索信息，不同的AI Agent分工协作，甚至还可以用另一套AI Agent去做信息比对和交叉验证。

但你也无需管理每个AI Agent，因为会有一个负责管理各个AI Agent的「大管家」，它就是未来的超级入口。

在看到了AI Agent的趋势后，今年3月，Sam Altman直言，自己正在思考「如何打造一家消费科技公司。用户会希望用一个伴随多年、了解你生活的个人 AI 账号，并且可以登录和调用其他服务」，而OpenAI想要集成通过API 集成各种第三方服务，这种伴随各个场景的方式，「本质上是在携带你的记忆、身份标识、偏好设置等所有个性化数据。」

听下来，Sam Altman想要的这个「超级集合体」，不就是微信？

有小程序加持的微信，被称为「万能应用」，一个平台就能提供消息传递、支付和许多服务，可以玩游戏、订餐、叫车、互相转账和预订旅行。通过整合微信生态，腾讯希望元宝能够成为一个集消息传递、支付、生活服务于一体的超级应用入口，这将带来一个全新的AI Agent重要机会。

所以外界非常关心元宝接入微信的细微进展，渴望了解用户行为的变化。但是目前为止，腾讯没有给出特别详细的说明，只是反复强调，对用户行为变化进行系统分析为时尚早。但是未来，元宝和微信势必会进行深度连接。

投行Jefferies将元宝接入Deepseek并融入微信，称作「在中国成为未来人工智能超级应用/Agent的重要里程碑」。

甚至各类第三方AI/agent，以类似小程序那样的形态被接入微信生态，自营与开放并举。曾经有人评价，「接入deepseek r1让我们看到，微信其实是AI最大的货架。」元宝正是复刻这样的轨迹。这也符合微信连接一切的定义。

马化腾在最新一季财报电话会上也提到，「微信生态内的行动型AI具备独特优势，能够深度整合社交图谱、通讯社群、公众号/视频号内容生态以及数百万小程序等差异化组件，形成跨垂直领域的综合服务能力，这将打造出极具差异化的产品形态。」

只是不管从外部观察还是腾讯财报电话会上，微信接入大模型的态度更为谨慎，动作力度不会太大。

虽然元宝增长的很快，但前景还存在非常大的不确定性。最关键因素在于，AI原生应用，并不能复刻互联网时代产品增长的逻辑。

历史上，腾讯曾多次经历产品培育期——在实现商业化前，先积累用户规模与市场热度，通常从投入培育到产生收入需要1-2年时间。在谈论元宝时，腾讯高管也多次强调用户留存的问题。

但在AI Agent时代，曾经推广APP的很多经验，未必能够复用，并不足以推动产品的真正增长。AI聊天机器人产品，都经历了史上最快的用户增长与用户流失就是最好的例证。

从行业整体来看，AI产品普遍面临留存率低的问题，尤其是大语言模型应用，一些产品的30日留存率甚至低于1%，用户尝鲜之后，快速流失。主要也是因为聊天机器人产品的实用性不足，还往往有着功能单一、回复内容质量不稳定、缺乏个性化和差异化等等问题。

所以留存问题背后，是产品力——用户真正关心的是产品是否「好用」，AI工具能否覆盖更多场景、与其他服务深度整合，而依赖流量投放的增长，在AI产品中可能流失的更快。

在这个充满不确定性的市场中，谁能最终主导AI Agent赛道，还远远看不到结果。但可以肯定的是，AI Agent在不远的未来，就会改写很多行业的游戏规则。

作者：刘一鸣

来源：新莓daybreak

顶级机构对AI的判断越来越趋向一致。5月14日，腾讯一季度财报会透露了对AI趋势的判断，稍早前的5月初红杉资本也发布了类似的看法。红杉资本的合伙人在判断，应用层才是价值最终的汇聚地，第一批AI的“杀手”级应用已经出现，比如ChatGPT等。

在今年的一季度财报会中，AI成了高频词。腾讯董事会主席兼首席执行官马化腾说，AI能力已经对腾讯效果广告与长青游戏等业务产生了实质性贡献，“我们也加大了对元宝应用与微信内的AI等新AI机遇的投入。”

一季度，腾讯实现营收1800.2亿元，同比增长13%，实现净利润478亿元，同比增长14%。与此同时，2025年第一季度，腾讯的资本开支持续猛增，主要用来继续布局AI业务，买GPU卡，建数据中心。

一季度，三大核心业务，增值服务、营销服务、金融科技及企业服务，收入与利润齐增。其中，增值服务业务当季收入921亿元，同比增17%，《王者荣耀》《和平精英》等大DUA游戏继续长青，《三角洲行动》等新产品也展现了一定的吸金能力；营销服务业务收入319亿元，同比增长20%，连续10个季度实现两位数增长，这主要得益于微信生态内广告的强劲增长；金融科技及企业服务业务收入549亿元，同比增长5%，其中，企业服务收入的增长受云服务收入及商家技术服务费的增长驱动。

本次业绩电话会上，外界对腾讯元宝带来的用户行为改变，以及微信生态内Agent能力释放充满好奇。

腾讯总裁刘炽平回应道：“在微信生态系统内，我认为我们有机会创造一个非常独特的Agent，即AI与微信生态系统特有的内容相连接，包括社交、通信和社区能力以及内容生态系统，比如公众号和视频号，以及数以百万计的小程序。实际上你可以接入各种信息，以及许多不同垂直应用程序的交易和操作能力。”

刘炽平表示，目前，从腾讯元宝看，分析AI给用户行为带来的改变为时过早，但伴随着产品形态的进化，腾讯会将独特的生态与元宝连接，“当你试图为用户执行一项复杂的任务时，它可能会变成一个项目，而不仅是AI聊天。”

《中国企业家》记者注意到，腾讯元宝正在试水社交功能，从腾讯元宝APP转发问答界面至微信等其他APP，在界面的右下角会出现一个“问得好”的点赞按钮。

腾讯的上述判断与5月初大洋彼岸的顶级投行——红杉资本的看法不谋而合，红杉资本也重点押注了Agent方向。

5 月初，红杉资本举办了年度大会AI Ascent 2025，红杉资本重点讨论Agent，他们预测，未来几年，Agent将发展成为一个智能体经济（Agent Economy）。在智能体经济中，智能体之间不仅会交流信息，还会转移资源、进行交易、相互监督。这个经济体系并非将人类排除在外，而是与人类紧密相关。

而像微信这样的超级应用，不仅拥有通信、小程序、搜一搜、朋友圈、公众号、视频号等产品形态，同时也拥有拼多多、京东、滴滴、美团等超级产品的数据端口。毫无疑问，微信将是诞生超级Agent的绝佳之地。

微信：从超级应用到超级Agent

就在腾讯财报披露的当天，微信进行了组织架构调整，第一，成立电商产品部，负责微信内交易模式的探索，加速交易基建及交易生态建设，发展运营交易新模式。第二，将开放平台基础部更名为开放平台部，负责微信公众号和小程序产品的策划、研发和运营。

腾讯有关人士告诉《中国企业家》，为更好地支持商家及创作者成长，促进微信小店、公众号、小程序等业务发展，微信开放平台对组织架构进行内部优化，设立开放平台部及电商产品部，相关团队工作职能不变。

不过业绩会上，在回应这项业务的调整时，刘炽平表示：“这只是一个小的调整，不必做过多解读。”

实际上，微信生态进化很快，《中国企业家》注意到，在“微信派”发布的腾讯财报相关内容，“微信小店”排在第一位，其表述为：“我们为微信小店商家提供更多的入驻支持，以扩充品牌商品库，为微信小店交易额同比迅速增长作出贡献。”

在底层原子组件上，微信实现了通信社交到电商、娱乐、资讯等产品全覆盖，但这也让微信在具体的使用中变得复杂甚至臃肿，用户需要不断点击按钮，跳转与切换。如果有了Agent，这些复杂切换问题就会迎刃而解。

业绩会上，刘炽平认为元宝在规模上已经有足够大的用户数量，“已经到了我们真正留住这些用户的阶段，接下来我们还有很多功能可以添加，这将帮助我们更好地激发用户活跃度，同时吸引新用户”。

腾讯同时也认为，元宝还可以添加很多功能，比如微信生态系统，连接社交、内容、小程序，以区别于市场上的其他人工智能产品和聊天机器人。

在红杉资本的峰会上，红杉资本的合伙人也指出，AI时代的OS，将不再是装机软件，而是任务调度系统。

任务调度，意味着记忆、理解与行动，而这也将引发“入口争夺战”，因为每家公司都想成为“调度者”而不是被调度，因为调度者掌握了最多用户的入口。

红杉资本指出，智能体经济时代将面临诸多技术挑战，第一，持久身份。包括智能体自身需要具备持久性以及对用户的持久理解，这意味着智能体要稳定以及有记忆功能。第二，通信协议。比如实现信息、价值和信任传递的MCP等协议。第三，安全问题。

一位位于杭州的Agent创业者告诉《中国企业家》，像小红书或者大众点评等大公司并不开放MCP端口，这需要第三方公司来解决利益分配的问题。

资本开支：算力是大头

Agent浪潮将消耗更多token。今年3月，英伟达CEO黄仁勋在GTC大会上预测，Agentic AI的崛起，将推动计算需求暴增至少100倍，他甚至断言，“未来每个AI智能体都将成为算力黑洞，这才是真正的AI工业化开端。”

以当下大火的Manus为例，根据中泰证券的一份报告，Manus一次标准复杂度任务执行预计消耗20万token。目前，Manus在海外上线并开放用户注册，订阅费档次分为每月39美元和199美元。这比大部分大模型产品的收费都要高。

腾讯等科技大公司也正在增加资本开支，主要用于建设数据中心。

来源：AI生成

2025年第一季度，腾讯的资本开支持续猛增，当季资本开支274.8亿元，同比增长91%，此前的4个季度，腾讯资本开支曾保持同比三位数增长，2024年第四季度，资本开支达365.78亿元，同比增长386%。2024年全年资本开支更突破767亿元，同比增长221%，这些钱主要用来买GPU卡，建数据中心。

今年2月，阿里CEO吴泳铭宣布，未来三年，阿里将投资3800亿元用于建设云和AI硬件基础设施，总额超过过去十年的总和。

谷歌方面，第一季度，谷歌的资本支出为172亿美元，高于去年同期的120亿美元，谷歌预期，2025年资本支出将达750亿美元，相较2024年的530亿美元大幅增加。谷歌的资本开支也将重点投向AI和云基础设施。

Meta则将2025年全年资本开支增加至640亿至720亿美元，比预期的600亿～650亿美元显著增加。

用户层面上，根据QuestMobile数据，截至3月底，DeepSeek、豆包、腾讯元宝的月活规模分别是1.94亿、1.16亿、0.42亿。

2月份，元宝率先宣布接入DeepSeek，它基于MaaS提供DeepSeek免费调用服务，由此实现了用户量的快速增长，而这也意味着算力需求的急剧增加。

而无论是从算力还是人力，腾讯都已全面加码AI创新。腾讯相关人士称，公司高层已在内部明确表态：“只要业务团队能证明其项目是在产品中实现AI赋能，或是开发独立的AI工具产品，在资源保障的前提下，公司将不设算力和人力限制。”

作者：闫俊文，编辑：张晓迪

来源：中国企业家杂志

在腾讯的2024年度及第四季度的业绩新闻通稿里，AI这个关键词出现了14次，上一个季度出现了多少次呢？3次。

腾讯这一季的财报，几乎披露了一家大型科技公司在AI上可能涉及的方方面面。

包括但不限于：

产品层面：受益于整合AI能力，微信搜一搜检索量快速增长，搜索结果相关性和质量得以提升；快速迭代混元基础模型，把AI应用到内部使用场景，并依托元宝和微信应用，为AI在消费者端的大规模普及做好充分准备。

组织架构上：重组AI团队，以聚焦于快速的产品创新及深度的模型研发。

资本投入层面：加大投资AI，以满足内部业务需要、训练基础模型、支持用户推理需求的激增，计划于2025年持续增加资本开支，并相信这些AI投入，会带来良好的经济效益及创造价值。

开支方面：一般及行政开支季度同比增长16%至314亿元，主要由于研发开支（包括与AI项目相关的雇员成本及折旧费用）增加。

主营业务的增长驱动层面：广告业务季度收入环比增长，受益于不断完善AI驱动的广告基础设施，以及电商广告投放的季节性增加，推动视频号、微信朋友圈及移动广告联盟的收入增长。

衡量企业财务健康的指标层面：第四季的自由现金流为45亿元。财报解释称，“此乃经营活动所产生的现金流量净额540亿元，被支持AI项目发展所涉及的资本开支付款390亿元、媒体内容付款85亿元及租赁负债付款20亿元所抵销”。

Again, It’s all about AI.

腾讯2024年的AI相关投入激增，来源：腾讯财报

回到基本面，第四季度腾讯营收1724.5亿元，同比增长11%，净利润553亿元，同比增长30%。

游戏业务本土市场收入同比增长23%至332亿元，靠的是《王者荣耀》《和平精英》等老游戏和新发布的《地下城与勇士：起源》《三角洲行动》等贡献。国际市场游戏收入同比增长15%至160亿元，主要受益于《荒野乱斗》《PUBG MOBILE》《流放之路 2》等的强劲表现。

广告业务季度同比增长17%，尤其是视频号、小程序和微信搜一搜的广告卖得更好了。相当于用户刷微信时看到的广告变多了，商家增加投放的意愿很强烈。

虽然赚得更多了，但代价也大，钱砸得更狠了。这季度腾讯在AI项目上砸了390亿，相当于每天烧4亿多搞研发，光买AI用的显卡就花了不少钱。

腾讯把AI团队重组后，自家产品开始全面接入AI，比如微信、腾讯文档都装上了智能助手。最夸张的是腾讯元宝，从2月到3月，元宝的日活跃用户 （DAU）增长了20倍，冲到国内市场第三。

AI的高投入导致四季度自由现金流骤降至45亿元。如果对45亿元没什么概念的话，可以做一个对比：2024年前三个季度，腾讯每季度的自由现金流都在400亿~500亿元的规模。

这么大手笔搞AI，可能短期内看不到回报，属于“放长线钓大鱼”的操作。对于市场的担心，腾讯管理层强调，会平衡投资与回报，未来资本开支将控制在“低双位数百分比”。

腾讯董事会主席兼CEO马化腾在财报中表态：“我们相信这些加大的投资，会通过提升广告业务的效率及游戏的生命周期而带来持续的回报，并随着我们个人AI应用的加速普及和更多企业采用我们的AI服务，创造更长远的价值。”

腾讯现在像个“氪金玩家”，一边靠游戏和广告猛赚，一边疯狂给AI充钱。好在微信用户还在稳定增长（13.85亿月活，同比增长3%），游戏道具卖得好，广告主也愿意买单，暂时不愁现金流。

站在2025年回看，腾讯的AI故事才刚刚开始。它手握微信这个超级入口、以及游戏和广告业务的现金流优势，正在将AI技术像毛细血管一样渗透到各项业务中。

2月，阿里巴巴集团CEO吴泳铭宣布，未来三年阿里将投入超过3800亿元，用于建设云和AI硬件基础设施，总额超过去十年总和。在海外，自ChatGPT爆发以来，Google母公司Alphabet、微软等美国大型科技公司率先掀起了一波人工智能投资热，在AI的年度投入上都已达到数百亿美元级别。

腾讯再低调，也躲不开这场浩大的AI支出竞跑：它既需要用AI保住PC和移动互联网时代打下的江山，又必须在下一个智能时代来临前，押注未来。

市场有风险，投资需谨慎。本文不构成投资建议，不作为实际操作建议，交易风险自担。

作者：陈胜

来源：雪豹财经社（ID：xuebaocaijingshe）

“佛”了快两年，腾讯AI突然转守为攻。

2月13日，腾讯元宝宣布接入DeepSeek后，开始在各个渠道凶猛投放广告。《财经天下》从AppGrowing平台处了解到，截至2月27日，腾讯元宝在27天里投放共花了2.81亿元。其中多数投放发生在2月13日后——这也意味着，在短短半个月时间里，腾讯元宝的投流接近了3亿元。

立竿见影，大手笔投流让元宝用户量级直接起飞。

QuestMobile数据显示，截至2月9日，元宝DAU还仅有几十万，只是DeepSeek、豆包的零头。借投放之势，2月底元宝在iOS的App Store免费榜排名从200名开外，飙升至第2名，仅列在DeepSeek之后。

过去两年，腾讯在大厂中入局AI最晚。不论是训练基础大模型、App应用投放，或是对外投资，腾讯都比别家“想得更多”。

但在DeepSeek爆火之后，腾讯快速做出调整，不仅将元宝从TEG（技术工程事业群）调整到了CSIG（云与智慧产业事业群），并大做增长；还将QQ浏览器、搜狗输入法、ima等产品所在的团队和组织，也从PCG（平台与内容事业群）一股脑都调拨给了CSIG。

腾讯为何突然之间想通了？

半个月投了近3亿元

最近，元宝的广告几乎刷遍了包括腾讯系App在内的所有平台。

林斐现在打开B站、小红书、知乎，甚至刷小游戏《肥鹅健 身房》，都能发现元宝的广告。她记得去年豆包、Kimi两家投流大户也很疯狂，但它们多出现在B站、浏览器、微博的开屏广告上。

腾讯系App里，从微信朋友圈到QQ浏览器、腾讯视频、腾讯新闻、QQ音乐、搜狗输入法，更被网友吐槽元宝广告过载。甚至一些不常见的App，也贴满了元宝广告：如只面向大学生的“超级课程表”，针对爱做饭人群的“下厨房”，甚至交友软件“Blued”。

大三学生许园也发现，最近校园生活里能用到的几乎所有App，都被元宝广告攻占。“它说自己接入了DeepSeek，能帮学生写论文，我就下载了。”

连腾讯系里最“高冷”的微信，都成了元宝的导流工具。

2月16日，微信在“搜一搜”中灰度接入了DeepSeek-R1加持的AI搜索功能。同时，针对尚未接入AI搜索功能的用户，微信在搜索页面上显示了“下载元宝体验DeepSeek-R1”的选择。

不久后，微信更在“生活服务”九宫格里，灰度上线了元宝并提示下载。这个支持力度，有腾讯人士将其形容为“史无前例的推广”。

微信九宫格一向被认为是微信导流的核心阵地，拼多多、美团、京东等都曾借此实现扩圈。

“腾讯系产品也几乎没有为了导流，能直接进入九宫格的。何况还直接给打上了诱导下载的标签。”上述腾讯人士对《财经天下》说。与之对比，曾被视为微信电商希望的“微信小店”，至今也未获得准入。

不计成本地推广，让元宝在短时间内便提升了用户量级。

QuestMobile数据显示，截至2024年12月，元宝App端月活仅有291万；而豆包、Kimi的月活用户分别为7523万、2101万。而近日在iOS的下载App Store免费榜上，元宝火速蹿升到了第2名。

不过许园也表示，元宝的体验并不太丝滑。“我问它一个期刊是否还接收综述，它告诉我可以。事实上期刊从2025年1月就不再接收了。用元宝内置的DeepSeek问，答案经常出错，调到混元的话更是错得离谱。”

管理层拍板，元宝快速转身

过去两年，腾讯在AI的布局一直被认为“慢吞吞”。2023年9月，腾讯混元大模型姗姗来迟，比阿里通义千问晚了五个月，比百度文心一言晚了近半年。

从组织架构上，也可以看出腾讯管理层对于AI投入的犹豫。

此前，混元大模型和元宝App是由TEG团队主导研发；但混元和元宝的应用更新，却多是由CSIG部门出面披露。

这也让CSIG在过去一年，在公开场合很少回答混元和元宝的增长策略问题，更多谈及的是混元如何帮助云客户打开产业场景；或者混元嵌入CSIG体系下的腾讯会议时，可以提升哪些体验。

2024年，大厂围绕AI打得如火如荼，与字节用“钞能力”大笔投放、招揽人才，阿里在AI投资上四处出击相比，腾讯对于AI布局落后一步却似乎并不着急。

腾讯的“佛系”也让元宝在AI行业一度“查无此人”，混元的发展在腾讯内部更不时被员工调侃。“特别是在DeepSeek亮相后，混元的技术差距更显得尴尬。”腾讯人士说。

腾讯集团高级执行副总裁、云与智慧产业事业群（CSIG）CEO汤道生在接受采访时，对此的解释是：“我们在看到明确机遇的时候，会毫不犹豫加大投入，协同作战可以很敏捷的。”

他以腾讯会议举例，在居家办公期间带宽成本一年达到十亿元以上，但得到了高层果决的支持。

汤道生口中“明确机遇”的转变，在2025年新年后突然到来。1月春节前，腾讯将元宝团队调整到了CSIG，并交给了原腾讯会议负责人吴祖榕负责。

在此前后，将应用App从基础大模型中分拆出来，开始成为主流趋势。2024年12月，阿里旗下AI应用“通义”就从阿里云分拆，并入了阿里智能信息事业群。这一事业群旗下，还有智能搜索产品“夸克”。

真正大笔投放的决心，是在春节DeepSeek爆发后到来的。据“晚点”报道，2月腾讯最高管理层与DeepSeek梁文锋见过。

另一方面，DeepSeek的外溢效应，竟带飞了一众竞品，一时成为奇观。SimilarWeb数据显示，豆包网页版春节后的高峰访问量，比春节假期前的高峰期增加了27%，Kimi增加了54%。2月13日，腾讯宣布元宝接入R1后，元宝网页版当天流量上涨了250%。

有理由相信，在内外部形势的转换下，腾讯的AI策略在管理层面快速达成了“重兵推进”的一致意见。

2月19日，继元宝之后，QQ浏览器、搜狗输入法、ima等产品所在的团队和组织也从PCG调整给了CSIG。腾讯的员工也开始加班加点地更新版本及功能。《财经天下》发现，元宝在一周内便迭代了5个版本。

此外，元宝被交给了曾经带飞腾讯会议的得力干将吴祖榕来负责，也证明了高层的重视。在2020年居家办公期间，腾讯会议仅用了245天，便从冷启动到用户突破了1亿大关。腾讯内部人士向《财经天下》表示，这与吴祖榕的产品设计和增长能力不无关系。

但也有不少腾讯员工对吴祖榕的“事业运”颇为羡慕。“2019年底吴刚宣布腾讯会议上线，就遇上了居家办公需求爆发。今年1月刚接手元宝，又赶上了DeepSeek爆发。”

“烧”来的用户，如何留存？

腾讯快速转身后，“钞能力”又为何能让元宝后来居上？行业人士对《财经天下》表示，这也证明了流量入口、现金、训练语料仍然是大厂的王牌。

“腾讯有底气等待形势明朗再出手，不仅手中有微信、腾讯系App的产品，微信公众号也是国内最优质的内容池。腾讯对于LLM（大语言模型），以及如何挖掘微信价值，应该还有更长远的布局。”

此外，过去一年由TEG主导的元宝在腾讯里不过是边缘产品，多个事业群组也有各自负责的AI产品，客观上形成了“赛马”局面。腾讯没有集中资源做增长，也让元宝得以“船小好掉头”。

面对DeepSeek的火力，反而是去年高举高打的豆包和Kimi现在有些尴尬。

AppGrowing数据显示，2024年3月开始，Kimi几乎每个月广告投放都达上千万元，下半年累计投放更超5亿元，还曾因“20天烧钱1个亿”登上热搜。豆包在2024年下半年，累计投放也超过了4亿元。

不计成本地投流，直接给豆包和Kimi“烧”来了用户。但面对DeepSeek这匹黑马，豆包与Kimi是否还该坚持“自研技术驱动”的形象，正让两家陷入两难——目前它们都没有宣布接入DeepSeek。

但显然，坐拥抖音流量池的字节，不会甘心就此将身位让给腾讯。据字母榜报道，字节自研的推理大模型预计将在3月底推出。

1月23日，字节豆包团队刚刚成立一个代号为“Seed Edge”的研究项目，鼓励项目成员探索更长周期、不确定的和大胆的AGI研究课题。

而近期媒体报道，Seed的团队已经生变。新加入字节的前谷歌大牛吴永辉将成为Seed的新技术负责人，侧重基础模型，原Seed总负责人朱文佳则分管应用侧。调整业务分工之外，字节还提出了全新的稀疏模型架构UltraMem。

2月25日界面新闻报道，豆包正在小范围测试深度思考模型，但接入的不是DeepSeek。用户实测发现，豆包对话页面暂未显示“深度思考”功能的入口。但进入灰度测试范围的用户在询问不同问题后，豆包生成的答复中会显示思维链。

不过前述行业人士表示，Kimi、豆包、元宝都成功用“钞能力”赶超过身位，核心在于当下海内外的AI产品，都还处于体验的初级阶段。接下来，“烧”来的用户增长要如何留存，仍将是个长期困扰大厂的问题。

2024年底，一组大模型留存数据曾在业内流传。数据显示，大模型产品在30天后的用户留存率均不到1%。

“对于留存效果和措施，目前工具类产品都差不多，尤其AI对话的形态大家都是这样。”一位AI投流从业人员对《财经天下》表示。未来，大家还是要回归到ROI阶段，“如果投入换不来相应价值的回报，公司就不会去做。”

（林斐、许园为化名，豆蔻对本文亦有贡献）

作者：林小葵，编辑：李不清

来源：财经天下WEEKLY

热闹是“扣子”和“腾讯元器”的，微软和OpenAI什么也没有。

不到半年，曾经高调的GPTs事业宣告破产。微软发布停用GPT Builder的通知，高开低走的GPTs和GPT Store被OpenAI打入“冷宫”。

而在大洋彼岸，则是另一番景象。

以“扣子学习交流群”命名的官方微信群已经排到了第87个，每隔几个小时就有新人加入，不断上涨的数字暂时停在了200多。

“大佬，如何把扣子创建的bot接进微信公众号”，“为什么调用的插件不响应”，群里刚出来一个问题立即就被新问题顶了下去，而且几乎看不到同一个头像的用户。

腾讯元器上线略晚，在论坛上，用户痛点主导了腾讯元器功能迭代方向。

“建议打通小程序和公众号”“希望智能体能发布到企业微信群”“能不能上线更多的插件”，将近一百条的用户问题反馈，部分已经实现。

死去的GPTs在中国得以复活。事实证明，在中国GPTs不是一个伪需求。得益于联通生态、低门槛和低成本的优势，大量小B商家正在疯狂地恶补AI Agent知识。

“内部正在探索中，必须安排上”，一位使用扣子的商家对光子星球提到，扣子的产品的用途很多，例如搭建智能客服、构建企业知识库、开发小游戏等都不在话下。

去年12月，字节在海外推出AI应用开发平台“coze”。今年2月，国内版扣子上线，一出生就瞄准了腾讯微信这块“肥肉”。扣子支持用户把开发好的智能体分发到微信客服、服务号和微信订阅号，此举无异于将一把尖刀刺进了腾讯的腹地。

5月17日，腾讯姗姗来迟，发布AI智能体创作与分发平台腾讯元器。彼时，扣子的访问量达到了233万次，环比增长175.7%。截至目前，腾讯元器尚未打通小程序、公众号、客服订阅号微信系列生态。

“多参考参考扣子那个功能”，这是腾讯元器论坛里用户挂在嘴边的一句话。

GPTs西边不亮，东边亮

众所周知，大模型的通用能力很强悍，但缺乏执行力，Agent就充当了“排头兵”的角色。为了让Agent高效执行任务，就得开“外挂”，比如点亮技能的“插件”，部署行动方案的“工作流”，还有必备的长期记忆和防幻觉知识库，这也构成了扣子和腾讯元器开发智能体必备要素。

此前，OpenAI大肆推崇的GPTs更多是插件功能，仅完成了上述构建Agent的一环，而扣子和腾讯元器则是在GPTs的基础上向前迈了一步，补上了剩下构建Agent的能力拼图。

目前，市面上的Agent开发平台划分为了两条路线。一条走专业化路线，目标用户是专业级的开发者和创业者，优势是比较灵活，但相应的门槛也较高，产品类似于AI Agent中的 Github；另一条是普适化路线，面向需要轻量级开发和快速跑应用过DEMO的用户群体，平台门槛相对较低，主要提供现成工具。

GPTs、扣子、腾讯元器就属于走普适化路线的玩家。其中，扣子和腾讯元器更是把“无代码开发”作为集中宣传点，组建官方微信群和社区来为用户逐一解疑答惑，手把手地教开发AI应用。

GPTs、扣子、腾讯元器最有可能颠覆的是两类公司。纯工具类的公司，比如 LangChain ，因为很多编排的流程在上述三个平台已经做了简化；同时，也可能杀死部分应用公司，熟练应用工具的开发者上架一个Agent应用只需几个小时，这将抢夺做单一功能应用公司的机会窗口。

数据显示，截至今年1月底，OpenAI商店中的GPTs超过了300万个，如此量级的Agent在前期积累起了巨大的优势。

但现在，无论是微软还是OpenAI自己都宣判了GPTs的死亡。

微软和OpenAI的失败，各有各的错。微软错在没找对用户群体，GPT Builder属于Microsoft Copilot Pro的一项功能，使用微软办公全家桶的用户缺乏旺盛的开发诉求，最终导致定制GPT沦为了一项伪需求。

OpenAI败在生态上，由于开发的应用只能留在GPTs 商店。当成尝鲜的玩具尚可，但AI算命之流无法转化成生产力。

OpenAI的短板恰好是字节和腾讯的优势。扣子允许用户将Agent应用分发到字节系的飞书、掘金、抖音（企业号、评论区）、豆包、掘金；腾讯元器现在可分发到QQ智能体和微信客服。

光子星球了解到，字节将重点放在了加强飞书与扣子间的联动上。字节通过赞助各类创业黑客松引导创业者使用扣子开发应用，如果创业者也在使用飞书，便完成了从组建团队、项目沟通到产品DEMO预演的开发全流程，后期还可以用扣子进行产品验证。此外，智谱、月之暗面、百川、Minimax等大模型公司也在用飞书，这样一来，都能使用扣子迭代产品。

字节更理想的情况，应该是把“火山引擎-飞书-扣子”的客户服务链路打通。一来是形成开发AI应用的闭环，二来也是为百模竞争再添砝码。

扣子杀入腾讯微信

海外版Coze前期凭借“免费用GPT-4”出圈，先发优势十分明显。截至今年5月份，已经冲到了AI产品出海榜的第十名，单月流量在661万。

国内版的扣子站在前人的肩膀上起来得非常快，目前访问量已经达到233万次，有人估算，扣子平台的Agent数量超过了2万。

腾讯的慢，不在于短时间流量上的压力，而在于字节已经把手伸向了微信生态。现下，字节扣子智能体不仅能分发到自家产品体系，还能发布到微信客服、微信服务号和微信订阅号。

而腾讯元器仅有微信客服一个选项。面对用户“何时能打通微信小程序和公众号”的提问，官方回答也只是“即将上线”。腾讯元器文档显示，未来的研发方向包括：更多官方插件、支持Kimi等第三方模型、多模态智能体等。

（左：字节扣子；右：腾讯元器）

微信商业模式完成了自我闭环，相较于抖音、小红书，其私域属性更强。而现在，字节靠Agent在腾讯生态中撕开了一道口子。

字节扣子现在还只是个例，大部分厂商做Agent平台的思路还是优先围绕自身生态。比如百度文心智能体平台，打通的是百度搜索、小度智能硬件平台、文心一言、地图、车机等场景和设备。

字节的做法可能会吸引别家跟进，根本原因在于微信生态中有大量Agent应用开发平台的潜在用户和落地场景。最典型的就是企业微信，这部分人完美匹配了走普适化路线的用户画像：小B商家，上手即用，有落地需求，预算不高。

事实证明，先动起来的也是这批商家。扣子的企业微信群异常受欢迎，有不少个人和商家在群里讨论官方提供的Agent搭建文档，并且提出上手实践过程中遇到的问题。

据光子星球观察，当前大部分人还在观察学习阶段。对字节和腾讯来说，这意味着前期要花大量的时间用在建立流程标准和教育用户上。不过，群里的用户在犹豫同时，也隐隐表现出了商用的想法，“正在研究，还没想好什么时候投入商用”。

延续大厂“烧钱”培养用户习惯逻辑， 目前，字节和腾讯都开启了“尝鲜”模式。

其做法是先赠送一定量的token免费体验使用额度，等到用户逐渐上手摸清楚搭建Agent的流程后，再顺势开启收费模式。腾讯元器大手一挥直接送了一个亿的token额度；国内，字节推出专业版扣子，开启向B端收费；国外，则采取分层订阅付费制。用户依然能调用最新和能力最强的模型，但对调用量有了限制，最高版本的Premium Plus每月收费39美元，超过了OpenAI。

（图：coze官网）

而收费一旦开启，也将意味着一部分用户的流失。

谁能掌握AI时代分发权？

扣子和腾讯元器本质上在争夺AI时代的分发权。两家在一个问题上达成了共识：无论是在端侧还是企业侧，Agent都是最可能成为主流的应用形式。

参考互联网时代，掌握分发权就意味着控制了流量和钱的流向：通过精准的流量分配来吸引广告商，从而实现转化。凭借对分发权的控制，几家公司在市场上拥有了话语权，比如百度掌握了搜索流量；阿里掌握了商品信息流量；微信掌握了社交流量；抖音掌握了娱乐流量。

流量分发权的逻辑在ChatGPT出现后被打破了，因为所有的行为都发生在一个对话框中，除了主动发起提问和对话，根本看不到任何推荐与排名，甚至基于不同使用习惯，用户得到的回答还是千人千面。

最接近互联网时代分发权的是AI搜索，这是今年以来行业为数不多达成共识，且看好的创业方向。但到目前为止，投流那套逻辑还没完全覆盖。

Agent应用分发是第二个争夺AI时代分发权的焦点。AI搜索解决的是“分发给谁”的问题，而智能体分发解决的是“分发到哪儿”的问题，后者极其依赖生态。

OpenAI早前其实已经规划好了Agent开发平台的商业模式，类似于苹果商店，吸引大量的开发者入驻平台开发智能体和插件，完成平台的基建工作，商家上来后直接使用即可。这里面，为了调动开发者的积极性，平台主动让利，与开发者分成。但开发者若想让自己的智能体得到更多曝光，获得更多收入，就得寻求平台的流量扶持。企业方则需要为调用API和专业版付费。

百度将上述的模式描述为：覆盖“开发+分发+运营+变现”的一体化平台。

面对字节如此强烈的攻势，腾讯凭何一战？答案依然藏在生态中。

扣子进入腾讯微信的方式不过是一个开放的接口，这就导致其嵌入的程度不可能太深。不同生态之间天然存在屏障，光子星球从使用扣子的用户那里了解到，扣子分发到微信不如分发到抖音操作顺畅，经常出现故障。

腾讯的生态比较完备，涵盖了社交、游戏、新闻资讯、视频等多个领域。等待腾讯元器打通的空间非常大，既包括不同产品之间的打通，也包括同一产品内部不同功能的打通，例如光微信系就有客服、服务号、小程序、公众号和企业微信。前文也提到，腾讯企微的中小商家与腾讯元器的平台特性十分匹配。对本身就处于腾讯生态中的商家来说，未来可能会拥有更多的优惠和支持。

不过，现在谈生态可能还为时尚早，腾讯和扣子有更紧迫的事情：找寻更多开发者，扩大Agent数量。毕竟，无论是几百个还是几万个，都离300万规模相差甚远。

作者：郝鑫，编辑：吴先之

来源公众号：guangzi0088（ID：TMTweb）